经济和盈利不同步是表象.pdf

一、工业增加值虽回落，但价格支撑了营收

在4月社零、工增、投资增速都回落的背景下，同期工业企业利润累计同比增速还能继续上升至18.2%。我们认

为，原因之一在于，4月工业生产虽然回落，但价格回升给营收增长提供了支撑。

4月工业生产走弱这一部分反映的是量类指标，不含价格影响。4月实体经济的多项指标（社零、投资、工增）

中，与工业企业关联最为密切、直接的是工业增加值，但工业增加值增速衡量的是工业生产的实际增长情况,它

剔除了价格变动因素的影响。所以，4月经济指标走弱指向量在变弱，但是没有反映出价格。因此，当量和价同

方向变动的时候，工业企业的营收表现多和工业增加值的方向相同