原创力文档证券研究报告|金工研究|2026年6月1日
指增超额遭遇极致风格挑战，非货ETF整体规模回落
——金融工程2026年中期策略
报告摘要
股债收益差指标对于中长周期市场择时具有较好的指示意义，我们以股票指数市盈率的倒数-10年期国债收益率来刻画
股债收益差。截至2026年5月22日，沪深300指数股债收益差为5.15%，逼近均值-2倍标准差。不同板块估值差异较大，
创业板指/创业板50当前PE处于历史50%左右，与其他主流宽基指数相比仍具有向上空间；食品饮料、农林牧渔行业估值
仍处于历史低位，我们认为权益市场配置价值仍然较高。
我们结合宏观“货币+信
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