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证券研究报告

通用能源(GEVUS)

AI算力时代的电力心脏

首次覆盖2026年5月26日│美国电源设备

首次覆盖通用能源GEVernova，给予“增持”评级，目标价1174美元，对应2028年26.42xEV/EBITDA。公司作为全球能源装备龙头，燃气轮机、高压电网设备和陆上风电三大赛道领先。美国AI算力需求高增叠加全球电气化需求提升，看好公司凭借稀缺产能与技术壁垒，卡位燃机+电网高压设备环节，且公司近几个季度持续上调营收与利润指引，验证量价齐升逻辑。

AI算力点燃气电需求黄金十年，公司作为燃机龙头量价齐升

数据中心对供电及时性和稳定性诉求下，气电凭借成本、效率与建设周期优势已成为最优解；叠加欧洲、中东、亚洲加速煤油转气进程，全球燃机需求进入共振上行周期。2025年全球燃机订单规模跃升至100GW（同比+75%），其中美国以+159%增速领跑，非美市场亦实现约40%增长；需求景气持续周期亦同步提升。主机厂预计2025-35年全球燃机需求将维持在100GW+/年的高位。公司作为全球重型燃气轮机和航改燃机龙头，电源业务加速兑现，1Q26电源板块新增订单同比+60%，重型燃机产能已锁定至2029-30年，未来3-5年收入兑现度较高；