【财通-2026研报】超长债发行前后，谁在砸盘？.pdfVIP

利率｜超长债发行前后，谁在砸盘？

证券研究报告固收专题报告/2026.06.01

核心观点

分析师孙彬彬

SAC证书编号：S0160525020001❖虽然今年以来的超长国债发行结果略有好转，但发行前后利率还是容

sunbb@易有脉冲式上行，本周三又将迎来超长国债发行，怎么看？基于2025

分析师隋修平年历史数据分析，超长国债发行前后主要是券商自营在砸盘，一方面

SAC证书编号：S0160525020003是利用市场对超长供给的担心，另一方面，如果利率的确有调整，似

suixp@乎是担忧预期在自我实现、加强市场判断，此时公募基金可能会有跟

联系人郑艺鹏随卖出的行为。但需要注意，上述行为只是券商自营的阶段性策略，

zhengyp@从发行前2天到发行2天砸盘，同时在发行后第3天就进行大额回补