【财通-2026研报】5月，机构行为已经开始发生变化.pdfVIP

5月，机构行为已经开始发生变化！

证券研究报告固收专题报告/2026.06.02

核心观点

分析师孙彬彬

SAC证书编号：S0160525020001❖5月机构行为呈现的不止是钱多，而是市场情绪的乐观演绎。经历过4

sunbb@月的利率下行，市场上的“看空声音”已经基本消失，除了中小行在兑

分析师隋修平现盈利以外，其余各类机构都在基于自身的负债属性和久期偏好做多。

SAC证书编号：S0160525020003大行大额增持10y以内利率债、基金和其他类机构显著拉久期，此外

suixp@今年前四个月最空的两类机构——券商和保险，由于4月被逼空或者

联系人郑艺鹏踏空，到5月买入行为也开始出现变化，券商开启了年内最强的一波

zhengyp@做多，保险也开始缓慢增持超长国债。因此，债券市场已经全面进入