AI珠峰系列八：内燃机深度：从卡特彼勒扩产的结构性预期差说起.pptx

核心观点：

l卡特彼勒大幅上修大型发动机扩产目标，结构性预期差指向天然气发动机。在AI数据中心电力需求的驱动下，卡特彼勒在短短半年内将2030年总产能规划从50GW上调至65GW（25年InvestorDay、26Q1业绩说明会），大型发动机目标产能从2倍提升至3倍（基于2024年产能）。本轮扩产的结构性超预期在于天然气发动机，其在数据中心主供电源地位正被重估。

l燃气轮机交付瓶颈催生天然气发动机替代机遇，三重需求叠加驱动扩产。北美燃气轮机供应受制于上游叶片等热端部件产能瓶颈，GEVernova、西门子等巨头排产周期已延至2029-2030年，