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可转债定价模型校准中的波动率估计

一、引言

可转债作为一种兼具债权与股权属性的混合型金融衍生品，因其“下有保底、上不封顶”的收益特征，近年来成为资本市场中备受投资者青睐的投资工具，同时也是上市公司重要的融资渠道之一。准确的可转债定价不仅关乎投资者的投资决策与风险控制，也影响着上市公司的融资成本与资本结构优化。然而，由于内嵌了转股、赎回、回售等一系列复杂的期权条款，可转债的定价难度远高于普通债券或股票，必须借助专业的量化定价模型才能实现精准估值（张志强，2009）。

模型校准是可转债定价过程中的关键环节，其核心在于调整模型中的参数，使模型计算出的理论价格与市场实际成交价格尽可能贴合，从而确保模型