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2025年证券投资分析与投资组合管理手册

第X章宏观环境与政策导向分析

1.1全球宏观经济周期研判

当前全球主要经济体正处于从“高通胀、高利率”向“低通胀、低利率”的结构性调整期，美联储在2024年10月宣布将基准利率进一步下调25个基点，标志着全球货币政策进入“降息周期”，预计未来18个月内全球流动性环境将显著宽松，这对新兴市场及中国资产提供了宝贵的估值修复窗口。根据IMF发布的世界经济展望报告，2025年全球GDP预计将增长3.2%，其中中国作为世界第二大经济体，预计增长5.1%，但需注意全球供应链重构带来的不确定性，需警惕“去风险”策略对全球贸易流向的长期重塑。

在利率周期研判中，需重点关注全球利差倒挂的收敛速度，若美债收益率曲线呈现“扭曲”特征（即长端收益率显著高于短端），意味着全球资本避险情绪升温，这可能推高全球资产价格，但也可能加剧新兴市场汇率波动。针对中国国内经济基本面，需结合CPI通胀率（2024年已回落至2.0%左右）与PPI工业生产者出厂价格指数（2024年已回升至0.4%）的剪刀差变化，判断国内经济是处于“弱复苏”还是“弱复苏”的深化阶段，这直接影响货币政策的空间。全球科技巨头（如苹果、微软）的财报显示，尽管热潮持续，但企业盈利增速放缓，这提示我们在进行全球资产配置时，不能盲目追逐短期热点，