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期货市场分析与预测手册

第一章宏观政策与全球市场格局

第一节货币政策传导机制分析

货币政策通过中央银行（如美联储、中国人民银行）调整基准利率、公开市场操作或量化宽松等手段，首先改变市场流动性供给，进而影响短期利率曲线，这种利率变动会直接改变无风险收益率，作为传导链条的起点。利率变化会改变不同期限债券的相对价格，导致收益率曲线发生扭曲，进而影响长期国债的定价逻辑，进而通过“期限溢价”机制传导至中长期利率，反映在银行存贷款利率和房贷利率上。

商业银行作为金融中介，其资产负债结构中的利率敏感性资产（如贷款）和负债（如存款）对利率变动的反应速度不同，导致银行净息差受到挤压，进而影响信贷投