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2025年证券交易与投资风险管理手册

第1章市场环境与宏观趋势

1.1全球宏观经济周期分析

当前全球主要经济体正处于去杠杆与通胀博弈的复杂阶段，美联储在2024年9月已正式宣布退出加息周期，开启降息周期，预计2025年3月将进入降息第一波，7月进入第二波，11月进入第三波，这一政策转向将直接导致全球流动性边际宽松，为2025年全年的经济复苏注入流动性支撑。根据国际货币基金组织（IMF）的最新预测，全球GDP增速将在2025年达到历史高位，主要得益于欧洲能源成本的下降和亚洲中国制造业的强劲复苏，但需注意内需不足问题，2025年欧美经济可能依然面临“软着陆”压力，而新兴市场则可能因汇率波动而出现结构性分化。

从企业盈利角度看，2025年全球制造业PMI预期将维持在荣枯线上方，但原材料价格波动是主要扰动因素，铜、铝等大宗商品价格若受供需失衡影响，将显著推高生产成本，进而传导至终端消费品价格，影响居民消费意愿。人口结构变化成为2025年各国经济增长的核心变量，全球老龄化加速导致劳动力供给收缩，抚养比上升，这将长期压低潜在增长率，各国政府纷纷推出延迟退休政策以缓解劳动力短缺压力，但短期内对GDP增长的贡献率有限。能源转型进程加速，2025年全球清洁能源装机量预计将突破12亿千瓦，光伏和风电成本较2023年下降超过3