市销率模型及其应用与修正方法详解.pdfVIP

3.市销率模型

（1）市销率的驱动因素分析

驱动因素包括营业净利率、增长率、股利支付率和风险，其中关键因素是营业净利率。可比企业应当是这四个因素类似的

企业。

【老贾点拨】市销率＝市盈率×营业净利率

【例题·单选题】（2016）甲公司进入可持续增长阶段，股利支付率为50％，营业净利率16％，股利增长率5％，股权资本

成本8％，甲公司的内在市销率是（）。

A.2.67B.2.8C.10D.10.5

『正确』A

『解析』内在市销率＝（50％×16％）/（8％－5％）＝2.67。

（2）市销率估值模型

目标企业每股价值＝可比企业市销率×目标企业每股营业收入

（3）市销率估值模型的优缺点及适用性

①它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的市销率；

优点②它比较稳定、可靠，不容易纵；

③市销率对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的

缺点成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因一

适用范围主要适用于销售成本率