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行为金融中的‘处置效应’实证检验

引言

在传统的金融学理论体系中，投资者通常被视为理性的经济人，能够根据掌握的所有信息对资产价格做出客观、准确的判断，并基于效用最大化原则进行投资决策。然而，随着行为金融学的兴起，越来越多的实证研究表明，投资者的实际决策行为往往受到心理认知偏差的影响，表现出与理性预期相悖的特征。在这些偏差中，‘处置效应’作为一种典型的认知偏差，因其对投资收益的显著影响而备受学术界和实务界的关注。

‘处置效应’最早由谢夫林和斯塔特曼在1985年提出，其核心观点是投资者在持有盈利股票时倾向于过早卖出，而在持有亏损股票时则倾向于长期持有。这种行为模式被称为“出售盈利股以实现利润，继续