PPT_奶制品行业投资_中国原奶周期_上游牧业的大起大落.pptxVIP

中国原奶周期上游牧业的大起大落奶周期投资逻辑·产业格局变迁·成本利润博弈投资逻辑分析|行业深度研究

目录CONTENTS01中国原奶价格周期概览02上游牧业企业格局03奶牛存栏量与单产分析04饲料成本与养殖利润05大牧场VS散户：产能出清06伊利蒙牛的牧场联动与进口替代07奶价周期各阶段投资策略08投资逻辑总结09风险提示2/10

中国原奶价格周期概览3-4年一轮的【奶周期】规律◆中国原奶价格呈现明显的周期性波动，每轮周期约3-4年，与全球奶价周期基本同步但波动更大◆上涨阶段（约1-1.5年）：供给收缩+需求刚性增长，奶价快速攀升，养殖企业盈利大幅改善◆下行阶段（约1.5-2年）：前期扩产产能集中释放，奶价承压回落，行业进入亏损区间◆底部磨底阶段（约0.5-1年）：中小牧场加速退出，供需再平衡，为下一轮上涨蓄力◆2014年、2018年、2022年为三个重要价格高点，每轮高点后均伴随深度回调◆当前处于2022年高点的下行磨底期，行业亏损面扩大，产能出清加速进行中【上行期】供给收缩

奶价攀升【下行期】产能释放

奶价回落【磨底期】产能出清

供需再平衡3/10

上游牧业企业格局核心养殖企业概览与对比▎优然牧业中国最大原奶乳企，奶牛存栏超50万头

布局饲料业务，产业链一体化

受奶价下行冲击最大，负债率高企▎现代牧业国内领先大型牧业集团

背靠蒙牛，供奶渠道稳定

规