宏观专题研究报告：油价回落，但黄金为何涨不动了？.docxVIP

而从配置角度看，去年黄金上涨过快、配置盘参与难度较高；今年金价波动率下降并进入阶段性盘整，反而可能为中长期增配提供更好的窗口。

图表1：近期黄金与美债利率、油价间的负相关性均弱化

图表2：黄金仍处于降波阶段

Bloomberg

图表3：标普500月环比股价变动的盈利与估值贡献拆分

Bloomberg

图表4：每周流入全球股票、债券和货币市场基金的资金（单位：百万美元）

Reuters，LSEG

图表5：5月26日，CFTC非商业净多头头寸为15.4万手，较1月末下降了39%

图表6：霍尔木兹海峡通行量仍仅为冲突前的10%水平

Bloomberg

图表7：截至5.29，5y5y通胀掉期