计算机行业研究：国产FAB历史机遇期.pdfVIP

AI基础设施重构需求：成熟制程从配角走向核心受益者。

1）市场过去更多关注GPU、HBM及先进封装等高端环节，但从机柜和超节点视角看，一个完整AI系统同时需要大量

电源管理、功率器件、时钟芯片、BMC、MCU、传感器及接口芯片等成熟制程器件支撑。

2）随着AI基础设施由单颗芯片向整柜计算机演进，成熟制程器件的需求正从服务器板级配套升级为机柜级、系统级

配套，单套系统对应的器件数量和价值量显著提升。

3）AI产业链的投资逻辑有望从“算力芯片”进一步扩展至“算力系统”，成熟及特色工艺在AI时代并非边缘化环

节，而是AI基础设施扩张的重要受益者，有望迎来新的成长周期。

全球成熟制程进入供给约束周期：价格与盈利弹性重新开启。

1）近年来全球晶圆厂资本开支持续向先进制程和先进封装倾斜，成熟制程扩产意愿明显下降，供给增长速度显著放

缓，行业逐步进入供给约束阶段。

2）与此同时，AI服务器、数据中心电源管理、功率半导体及高压BCD等领域需求持续增长，推动8英寸晶圆产能利

用率和代工价格回升，12英寸成熟制程也开始受益于海外厂商减产及转单效应。

3）我们认为本轮成熟制程景气回升的核心驱动力并非