格林达面板显影液龙头，IC材料国产突围有望打开成长新空间.docxVIP

投资案件

投资评级与估值

我们预计公司2026—2028年归母净利润分别为1.41/2.01/2.93亿元，同比增速分别为14.96%/42.47%/46.13%，当前股价对应PE分别为90.32/63.39/43.38倍。我们选取兴福电子、江化微、晶瑞电材作为可比公司，可比公司均覆盖湿电子化学品、光刻胶配套材料或半导体电子材料方向，与公司在电子化学品国产替代及客户导入逻辑上具备较强可比性。考虑到公司在面板显影液领域的领先地位、OLED高世代线扩产带来的显影液/剥离液配套增量，以及IC级湿电子化学品国产替代打开的第二成长曲线，首次覆盖给予“买入”评级。

关键假设：

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