汽车行业2026年中期策略：出口加速、中高端需求向好、智驾有望迎来拐点.docxVIP

汽车行业年中期策略:

出口加速、中高端需求向好、智驾有望迎来拐点

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核心要点

?2026上半年复盘:内销持续承压,出口、高端化加速。1)总量方面,2026年1-4月乘用车零售/批发总量分别为798/540万台,同比-5.8%/-17.3%,其中:①内销持续承压,主要与补贴政策调整价格战降温高油价冲击等因素有关;②出口尤其是新能源出口超预期增长,1-4月乘用车/新能源乘用车出口257/127万辆、同比+66%/+118%、新能源渗透率49.4%;③油价上涨催化新能源渗透率持续提升,1-4月零售/批发量新能源渗透率分别提升至61.1%/49.3%。2)格局方面,10-20万市场受补贴退坡影响大表现弱于总量,20万以上市场增速跑赢总量,整体自主份额呈现逐月提升趋势。3)盈利方面,整车企业整体收入基本持平量跌价升,出口高端化成为驱动车企盈利增长核心,

车企间受新车周期内外销比重等影响表现分化。

?2026下半年展望:内销有望边际改善,出口、40万以上市场仍具潜力。1)内需展望:受增换购需求车型供给在补能与智能化技术突破的驱动,结合下半年进入购车旺季补贴较2025年同期更均衡以及2025年同期基数压