【财通-2026研报】宏观点评：价格传导出现分化.pdfVIP

价格传导出现分化

证券研究报告宏观点评/2026.06.10

核心观点

分析师张伟

SAC证书编号：S0160525060002❖低基数效应拉大消费品与工业品价格同比差距：5月PPI同比延续超预

zhangwei04@期增长，而CPI则有所降温，同比持平且低于市场预期。基数效应是上述差

分析师万琦距形成的关键因素，去年PPI同比较低，技术上抬升同比读数。这在有色和石

SAC证书编号：S0160525090007油能化行业上体现得尤为明显。

wanqi@

❖从结构性因素来看，CPI与PPI存在一致性的驱动逻辑：一方面地缘缓

和压制原油上行势头，国内燃油价格随之回落，整体能源分项由涨转弱，对

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