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四环医药首次覆盖报告：平台型医美新星，盈利有望释放.docx

四环医药首次覆盖报告：平台型医美新星，盈利有望释放.docx

    目录

    盈利预测与投资建议 4

    公司：深耕医药、医美及创新药迎来收获期，业绩拐点显现 5

    历程及治理：深耕医药行业多年，近年来医美及创新药业务发力 5

    业务及财务：医美业务持续引领增长，利润拐点显现 6

    医美业务：大单品开路、多管线布局，有望向平台型公司发展 8

    行业：需求持续渗透，价格承压下产品组合拳为破局之路 8

    公司：大单品卡位优秀、渠道基础深厚，管线丰富储备助力新品持续放量10

    医药板块：转型及商业化推进，盈利有望改善 15

    创新药：商业化及资本化推进，有望陆续减亏 15

    仿制药：现金牛业务支撑创新转型 16

    风险提示 18

    盈利预测与投资建议

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