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“AI泡沫指南”系列

2026年05月31日

相关研究

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AI“泡沫”走到了哪一步？

—“AI泡沫指南”系列

4月初以来，在财报超预期和资本开支加速的催化下，AI引领科技股“一骑绝尘”。相较2025年底，AI“泡沫化”进程如何，未来或面临哪些掣肘？

一、热点思考：AI“泡沫”走到了哪一步？

（一）AI革命进展如何？AI应用、替代就业及对生产率的提振处于早期阶段

4月以来，AI引领科技股“一骑绝尘”，背后是相关公司业绩超预期、资本开支上修。2026年一季度，芯片设计商、制造商等“硬科技”公司利润增速较高，对应4月以来股价表现；一季度，M7资本开支同比增速高达65%，占标普500比重升至33%，且资本开支指引继续上修。

AI不但推动股市繁荣，对美国经济、全球贸易的重要性也与日俱增。2026年一季度，AI投资对美国经济增速的拉动高达1.1个百分点，强于居民消费，也显著强于传统投资；美国AI投资强劲，也拉动其进口需求大幅提升，进而体现在全球制造业PMI走强、全球贸易韧性上。

在投资之外，AI应用、替代就业及对生产率的提振处于早期阶段。2026年5月，美国企业AI应用率仅19.8%，AI在各行业的应用