【华源-2026研报】5月物价数据点评：生产端涨价、需求端温和，超长债仍可期.pdfVIP

证券研究报告

固收点评报告

hyzqdatemark

2026年06月11日

生产端涨价、需求端温和，超长债仍可期

——5月物价数据点评

投资要点：

证券分析师

核心观点：5月CPI同比涨幅与上月持平，PPI同比涨幅较4月有所扩张，国际输

廖志明

SAC：S1350524100002入性因素持续大幅推动生产资料价格扩张，生活资料价格同比仍处负增长区间，中

liaozhiming@下游企业利润或承压。如果是典型需求复苏，PPI上行往往会逐步向CPI传导，服

务价格和核心CPI也会同步走强；但26年5月的情况并非如此。PPI在有色金属、

联系人能源等链条上明显抬升，CPI却被食品、服务和部分终端需求约束住，或说明通胀

马赫压力主要集中在生产端和成本端，而不是居民部门的全面涨价。5月的出口高增或主

mahe@要来自于外需较强和全球产业链分工。我们认为内需信号或仍待验证，长债中枢仍