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2025年证券交易与投资管理指南

第1章

1.1全球经济周期与利率走势分析

当前全球主要经济体处于“高利率、低增长”的滞胀风险区间，美联储在2024年四季度已正式开启降息周期，预计2025年3月将首次下调联邦基金利率目标区间，从4.5%-5.25%逐步降至3.5%-4.25%，这将直接引发全球资产定价重估，促使债券收益率下行150个基点，带动股市估值中枢上移。根据IMF最新预测，2025年全球GDP增速预计为2.8%，低于长期潜在增长率1.2个百分点，主要受欧美衰退风险拖累，但新兴市场中美元资产占比提升将抵消部分负面影响，全球流动性由“宽松转收紧”向“温和偏紧”过渡。

美国通胀率预计在2025年1月回落至2.3%，核心CPI维持在2.6%左右，标志着美联储“通胀目标制”进入中期兑现阶段，但耐用品价格（如汽车、家电）仍维持高位，导致实际利率长期处于高位压制消费复苏动能。欧洲央行因能源转型放缓，预计2025年6月将退出加息循环，但受德国工业复苏乏力制约，欧元兑美元汇率可能在1.08-1.10区间窄幅波动，削弱欧洲股市（如德指、法指）的流动性溢价。日本央行虽于2023年宣布降息，但2025年受“安倍经济学”长期效应及老龄化社会压力影响，其资产负债表衰退风险仍存，日元兑美元汇率预计维持150