能源开采行业深度专题：煤价中枢看涨%26化工高景气度背景下三家弹性煤化企业对比.pdf

Ø本篇报告解决了以下核心问题：本文在煤价中枢看涨化工高景气度背景下，对于三家弹性煤化企业进行基本面及煤/化/其他业务的对比，展现各自优势。

Ø（一）基本信息与财务指标对比：

ü业务结构差异：（1）不同地区国资控股企业，对于以煤为主的一体化产业链均有布局；（2）从2019-2025来看，三者营收及毛利贡献均以煤为主，化工方面兰花科

创占比最高，甘肃能化逐渐起量，昊华能源实现扭亏；（3）从2022-2025来看，甘肃能化第三业务电力度电毛利有修复，昊华能源第三业务铁路均录得正贡献。

ü整体来看盈利能力：三家企业营收与归母净利润均受市场煤价影响而波动较大，其中兰花