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金融市场分析与研究手册

第1章宏观经济周期与政策导向

1.1全球主要经济体增长动能分析

美国处于“去杠杆化”与“通胀粘性”并存的结构性调整期，其GDP增速已从2023年的3.2%回落至2024年2.1%，但核心服务业PMI连续12个月维持在51.5以上的高位，显示内需复苏动能强劲，但受高利率环境制约，消费支出占GDP比重仅为58.3%，显示内需扩张空间有限。欧盟经济面临“高通胀与低增长”的双重挤压，CPI同比涨幅降至2.1%，但欧盟委员会最新发布的《增长预测报告》指出，若无法在2025年1月前实现通胀下降至2%，其GDP增长率将长期低于2%，主要受能源转型成本上升及劳动力短缺制约。

中国经过二十年的高速增长后，进入“新常態”阶段，2024年GDP增速预计为4.7%，但结构转型导致第二产业增加值占比降至46.5%，第三产业成为增长主力，但高技术制造业投资增速放缓，反映出传统基建投资边际效应递减。日本作为全球唯一陷入“负增长”的经济体，2024年GDP下降0.1%，其“资产负债表衰退”特征显著，居民部门储蓄率高达110%，企业部门投资意愿极低，且日元大幅贬值导致出口竞争力受损，内需拉动作用微乎其微。英国脱欧后经济呈现“低增长与高失业”特征，2024年GDP增速为0.3%，失业率维持在