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电价拐点或至，煤电一体化估值业绩迎双击

增持（维持）燃料成本易涨难跌，电力供需结构转好具有持续性，电价拐点或已至。煤价方面，5月9日环渤海动力煤（Q5500）市场价已升至832元/吨，同比

增持（维持）

上涨189元/吨；同时秦皇岛港动力煤库存持续处于偏低状态，迎峰度夏临近、高温天气启动、库存整体偏低背景下，煤价仍具备“易涨难跌”特征。电价方面，广东、江苏两个核心用电区域4-5月现货电价显著上涨，电价对成本和供需变化的传导明显滞后，叠加厄尔尼诺可能导致2026年夏季西部来水偏弱，以及中长期风速、日照条件变化对绿电供给形成约束，电力供需结构改善并非短期扰动