商贸零售行业半年度聚焦“气候与能源”驱动下的通胀传导主线.docx

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气候预判：主流机构预测厄尔尼诺发生概率强度大幅提升 5

厄尔尼诺对我国影响存在滞后性，衰退年影响更严峻 6

宏观环境：中国经济均处于内需偏弱、CPI相对温和、结构性修复阶段 6

能源价格：决定极端气候冲击的影响程度 7

历史复盘：农业/电力/白电为厄尔尼诺核心受益板块 8

农业板块：供给收缩驱动行情，糖业确定性最强 9

白糖：厄尔尼诺高敏感品种，干旱将带来确定性减产 11

棉花：美国产区异常干旱，叠加印度减产有望驱动棉花行情 12

棕榈油大豆：原油价格上涨利好棕榈油，关注美国大豆产区产能 14

橡胶：主产国近年橡胶产量整体趋势下降，极端气候或将进