原创力文档策略专题报告
百年八次金融危机复盘及殷鉴
核心资产牛系列（四）
核心结论
一、泡沫风险初显：美股遭遇“黑色星期五”
近期市场调整，AI泡沫风险的担忧再起。当前AI泡沫风险已现端倪，但本轮调
整并不意味着行情的终结，需要警惕美债利率高位导致的流动性冲击。
二、百年典型金融危机复盘：八次危机、三类过剩、六个阶段
金融危机一般源于金融产品供给过剩。近百年八次金融危机的传导机制底层逻
辑是相通的，分为三类过剩（实物过剩、本币过剩、债务过剩）和六个阶段。
三、实物过剩导致的危机：美国大萧条、战后第二次危机和科网泡沫
1）我们认为，美国大萧条、战后第二次危机及科网
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