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2025年铜冶炼与铜加工产品手册

第1章

1.1全球铜价波动规律与未来预测

铜价受供需基本面、宏观经济周期及地缘政治扰动共同驱动，2024年全球铜价呈现“高位震荡、结构性分化”特征，主要受智利、秘鲁等主要生产国减产及美联储降息预期影响，铜价在2024年中期触及历史高点后进入长达两年的“铜周期”调整期，市场普遍预期2025年铜价将处于底部企稳态势。根据国际铜业协会（ICCO）及美银美林分析，2025年铜价中枢将显著下移，预计全球铜价将回落至2024年峰值的60%左右，主要驱动力在于美国制造业PMI持续低于荣枯线，导致工业用铜需求收缩，叠加欧洲能源转型加速带来的电力铜需求结构性下滑。

供给端方面，2025年铜精矿供应将呈现“量增价减”的格局，智利和秘鲁因政策补贴取消及国内通胀压力，预计2025年铜精矿产量将分别增长3.5%和2.8%，但供应增速将超过需求增速，直接推高现货铜价下行压力。宏观层面，2025年全球经济增长预期降至2%区间，GDP增速放缓导致建筑、基建等大宗原材料需求疲软，特别是建筑用铜需求因房地产投资下滑而大幅萎缩，进一步压制铜价。能源成本传导机制在2025年达到新高度，全球天然气价格同比上涨15%，导致电解铜冶炼厂能耗成本上升3-4%，企业通过减产保价策略进一步锁定高价，加剧了市场的供需错配。

投资者在