远东资信 -县域基金招商的退潮与重生——国办函〔2026〕54号文点评.pptx

摘要

l第一，从土地到城投，从城投到基金：三代招商工具的演进。本部分回顾了中国地方政府招商工具的三十年演变历程，从最初的要素价格竞争（土地与税收），到城投平台驱动的基础设施建设，再到以政府引导基金为核心的资本招商时代。每一代工具都对应特定经济背景，并在后期暴露出结构性问题，为

54号文的出台埋下了伏笔。

l第二：为何在这个时点收紧：问题的积累与风险的显化。本部分分析了54号文出台的深层原因，指出当前政府投资基金存在规模扩张与质量不匹配、县区基金异化为融资通道、财政资金沉淀器及考核工具等问题。同时，县区财政弹性薄弱，基金风险与城投债务风险相互叠加，形成了系统性的风险传导链

条。

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