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宏观经济周报

隔夜暂破1.4%，宽松仍是主基调

核心观点

本周DR001利率上行至1.4%的政策利率上方，引发市场对央行偏宽松的货币

政策基调是否结束的担忧。根据《中国人民银行法》，我国货币政策的目标

是“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”。其中，“促进经济增长”

无疑是核心目标，而币值稳定（对内物价稳定、对外汇率稳定）更多是为增

长创造适宜的金融环境。因此，判断政策取向需回归到经济增长与通胀的权

衡。

从增长端看，4月国内GDP同比约为4.3%，5月高频及金融数据指向可能进基础数据

一步回落至4.2%，即便6月存在季节性反弹，二季度实际GDP同比大概率处固定资产投资累计同比-1.60

社零总额当月同比0.20

于4.5%-5.0%目标区间的下沿，不排除低于4.5%的可能。在此背景下，央行出口当月同比19.40

M28.60

有必要维持偏