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QMT交易智能体可转债策略实战指南

一、可转债交易的基础特征与核心条款

可转债兼具债券和股票的双重属性，其独特的条款结构需要深入理解。

1.理解可转债的债底保护与转股价值

债底价值是可转债作为纯债的最低价值。转股价值等于正股价格乘以转股比例。可转债市场价格不会长期低于这两个价值中的较高者。

2.掌握可转债的核心条款与触发条件

赎回条款赋予发行人在正股价格超过特定阈值后强制赎回的权利。回售条款赋予投资者在正股价格跌破特定阈值后按面值回售给发行人的权利。下修条款允许发行人下调转股价格以提升转股价值。

3.分析可转债的条款博弈与利益格局

发行人倾向于促成转股以避免偿还本金。投资者与发行人在赎回和下修条款上存在博弈空间。

4.建立可转债的估值框架与定价参考

纯债价值加期权价值是可转债的理论价格。隐含波动率溢价和转股溢价率是重要定价指标。

5.确定可转债策略的品种池与筛选标准

关注低转股溢价率和低绝对价格的双低品种。关注高到期收益率和高信用评级的偏债型品种。

二、双低策略的选券逻辑与轮动规则

双低策略是可转债最经典的策略之一，兼顾进攻和防守。

1.定义双低指标的构建与计算方式

双低值等于转债价格加转股溢价率乘以特定系数。双低值越低则性价比越高。

2.设定双低策略的选券数量与调仓频率

选取双低值排名靠前的若干只转债构建组合。每周或每月定期调仓以保持组合的双低属性。

3.执行双低