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2025年期货投资组合管理手册

第1章宏观环境研判与政策导向

1.1全球宏观经济趋势分析

当前全球主要经济体（如美国、欧洲及中国）正处于从“滞胀”向“软着陆”过渡的关键窗口期，通胀率在2024年显著回落但仍维持在3%-4%区间，为2025年的政策转向奠定了坚实的数据基础。美联储在2025年初已明确结束加息周期，开始实施“渐进式降息”，预计2025年6月将开启降息周期，这将直接推高全球无风险利率至4.5%-5.0%的水平，对非美货币资产构成重大压力。

全球供应链重构进入深化阶段，2025年预计全球制造业PMI将连续两个季度维持在荣枯线（50%）上方，但受制于地缘摩擦，全球主要商品（如铜、铝）的供需缺口预计将扩大2-3%。新兴市场国家（如印度、巴西）面临高利率与高通胀的双重挤压，2025年这些地区的经济增长预期将显著低于G20平均水平，资本流动将呈现“避险溢价”特征。欧洲央行在2025年3月已宣布暂停加息并转向量化宽松，其宽松政策将通过欧洲股市和债券市场的流动性溢出效应，进一步削弱美元资产的吸引力。

全球央行间协调机制逐步完善，2025年IMF将发布全球宏观政策协调报告，建议各国央行在利率决策上保持“协同效应”，避免单一货币过度波动引发系统性风险。

1.2国内政策导向解读

中国央行已正式确立“稳健偏松