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2025年证券投资组合设计与风险管理手册

第1章宏观环境与宏观经济政策分析

1.1全球宏观经济趋势研判

全球主要经济体（美、欧、日）在2025年正处于“去通胀常态化”与“软着陆”博弈的关键期，美国通胀率维持在2%-3%区间，美联储维持高利率环境但开始考虑降息节奏，欧洲央行因能源价格回落而开启降息进程，日本则因低利率和通缩压力陷入“失落的三十年”，全球经济增长动能从“强复苏”转向“温和复苏”。地缘政治冲突持续成为扰动全球供应链的“黑天鹅”因素，俄乌冲突虽已部分缓和，但中东局势依然紧张，导致全球能源和粮食供应链脆弱性增加，2025年预计全球贸易增速将放缓0.5-1.0个百分点，主要发达经济体GDP增长率预计为1.8%-2.2%，呈现分化特征。

（）产业的爆发式增长正在重塑全球资本配置逻辑，2025年全球相关资本支出（CapEx）预计占全球GDP的12%-15%，这直接推高了全球科技板块估值，同时也导致对传统制造业和房地产的资本开支需求受到挤压，全球风险资产（股票、债券）的收益率分化加剧。全球货币政策协调难度加大，美联储与欧洲央行在降息时点上的分歧可能引发“货币战”风险，若美元大幅升值，将削弱新兴市场货币的吸引力，导致全球资本回流美国，加剧全球新兴市场（如印度、越南、巴西）的货币贬值压力和汇率波动风险。全球劳动力市场供需关系发生结构性逆转