港股策略周观察：美国CPI顶或现.docxVIP

策略报告|投资策略

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美国CPI顶或现

港股策略周观察

一、核心内容

本周（2026年6月5日至2026年6月12日）美国5月CPI继续上行，但价格压力主要集中于能源项，核心通胀扩散程度相对有限。美国劳工统计局数据显示，5月美国CPI环比上涨0.5%，较4月0.6%的涨幅小幅回落；同比上涨4.2%，高于4月的3.8%，为近期通胀再次抬升提供确认。路透社指出，5月CPI同比涨幅创2023年4月以来最快水平，且当前主要通胀指标仍明显高于美联储2%的目标区间，为美联储维持偏紧政策立场提供支撑。

我们预计5月大概率是本轮美国CPI同比的阶段性高点。主要原因在于，本轮CPI上行高度依赖能源价格拉动，而近期油价和汽油价格已出现回落迹象，能源项对后续CPI同比的边际推升作用或将减弱。与此同时，特朗普取消对伊朗的打击计划后，市场对中东局势进一步升级的担忧有所下降，本周（2026年6月5日至6月12日）布伦特和WTI原油期货价格分别下跌6.19%和6.25%。如果后续地缘冲突不再明显升级，能源价格回落有望带动HeadlineCPI在5月后逐步回落。不过，考虑到PPI端上游成本压力仍强，后续仍需观察能源价格回落能否持续，以及生产端成本向核心PCE