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全产业链闭环打通，营收创5年新高！一度“业绩失速”的山外山靠什么打的翻身仗？

2024年，医疗行业集采常态化、前期政策红利褪去，整个赛道进入调整阵痛期，保持高额研发投入的山外山也一度陷入业绩承压的困境，被市场贴上“业绩失速”的标签，质疑之声此起彼伏。

但令人意外的是，仅仅一年时间，这家国产血液净化龙头就实现强势逆袭，交出了远超市场预期的年度答卷：全年营收8.07亿元，同比大增42.24%，归母净利润翻倍攀升，创下近五年业绩新高，盈利质量实现跨越式提升。

同时，公司全球化布局成效凸显，境外收入三年翻两倍，年复合增长率逼近50%，三大核心产品市占率持续走高，龙头壁垒不断夯实。迈入2026年一季度，公司依旧保持高增长态势，开局势头强劲。

短短一年实现从承压低谷到业绩爆发的反转，山外山靠的究竟是什么？

一、营业收入：从国产领先到全球渗透，海内外市场同步进击

受益于国产替代加速及基层血透服务下沉等政策利好，山外山凭借自身技术积累与“设备＋耗材”的双引擎发展战略，正有效转化市场机遇。

从季度节奏看，山外山的营收在2025年下半年有明显提升。进入2026年一季度，营收增至2.30亿元，同比增长约21.3%，环比增长3.14%，延续了2025年下半年以来的增长势头，增长动能较为强劲，2026年开局较去年同期表现亮眼。

图表12025Q1-2026Q1各季度山外山的营业收入（单位：亿元）

同比增长