《海外非美经济探究》系列第六篇：日央行再次加息，市场影响如何？-260617.docxVIP

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2026年6月17日

总量研究

日央行再次加息，市场影响如何？

——《海外非美经济探究》系列第六篇

要点

引言：

6月16日，日本央行将政策利率从0.75%上调至1.0%，政策利率升至近31年来最高水平。由于市场对日本加息的预期较为充分，因而市场对日本金融条件快速收紧的担忧有所缓和。加息落地后，美元兑日元仍徘徊在160附近，日股一度上涨。后续市场的关注点将转向日央行未来加息节奏。

核心观点：

1.日央行为何加息？

直接背景是输入型通胀压力抬升与日元贬值压力。美元兑日元一度逼近160，弱日元会放大进口能源、原材料和食品价格波动，并通过企业间价格传导推升居民生活成本。更深层次看，日本通胀已呈现“工资-价格”持续性特征。在劳动力短缺背景下，工资和价格温和互动的机制仍将维持。日央行加息旨在通胀预期和工资定价机制自我强化前，提前调整货币宽松程度。

2.本轮加息可持续吗？

我们认为未来日央行仍有继续加息的可能性，但已经进入“边加息、边观察”的阶段。支持加息的条件有两个：一是取决于日本“工资-价格”循环是否仍在延续。二是当前日本实际利率仍然偏低。约束加息节奏的因素也有两个：一是日本经济复苏质量偏弱。二是日本政府债务规模高，财政可持续性很大程度上依赖低利率环境。下一次加息可能在2026年10月或者12月。

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