摩托车-大排量出海与全地形车双击，看好龙头α成长.docxVIP

摩托车及其他

投资评级:看好（维持）最近12

投资评级:看好（维持）

最近12月市场表现

摩托车及其他沪深300上证指数

30%

24%

17%

11%

4%

-2%

核心观点

核心观点

行业技术消费驱动，市场进入增长与分化：行业依靠技术驱动和消费驱动，2022年以来迎来结构性增长，原因是出口持续增长、大排量摩托车市场景气及全地形车方向的突破；行业市场集中度较高，燃油摩托车市场由大长江主导，其中大排量市场由春风、隆鑫、钱江主导；全地形车市场春风为绝对龙头，其高端化路线带领行业进入量价齐升状态，出口表现向上；随着当前市场进入分化阶段，大排量摩托车400-500cc排量段出现异常萎缩信号但龙头企业仍旧维持强势表现，龙头企业和二三线品牌的差距将进一步扩大。

行业龙头产品力强势，品牌力向上，渠道布局需重视：行业龙头相比二三线品牌有技术、工艺和政策壁垒，相比国际一线品牌产品力，自主品牌具备顶尖动力平台与技术积累、主打配置拉满的差异化策略以及极致低价，产品优势体现在质价比上；在产品力存在优势的前提下，自主品牌在MotoGP、WSBK等著名赛事成绩向上叠加产品销量向上，引导品牌力势能向上。因此，自主品牌的主要任务是保证用户感知触达，即渠道建设，特别是渠道质量与渠道韧性上，以及相应地全球化生产布局上。

自主品牌出海前景广阔：欧洲大排量摩托