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2026年

2026年06月15日

2026年上半年债市回眸：本轮债牛是怎样炼成的

前言：

2025年末、2026年初，投资者普遍对债券市场走势较为悲观。但2026年上半年，债市走势明显超出市场预期，三年期AA+中票、十年期国开债收益率分别下行25BP和20BP，中长期纯债债基相比二级债基的“性价比”也较为突出。2026年上半年可谓是债牛。

阶段一：一月初到三月下旬，一致悲观中酝酿机会

1月初债券市场延续调整态势，特别是超长债下跌幅度较大，市场预期较为悲观。但一致性悲观预期孕育机会，1月8日左右债市机会悄然开启。资金面持续宽松之下，信用债套息价值丰厚，加杠杆买入信用债成为投资者的一致性操作。不过，春节后，超长债仍出现较大幅度的下跌，物价担忧成为长债定价的核心矛盾。

张亮分析师

SAC执业证书编号：S1450526030001

zhangliang1@

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