扩张期权与延迟期权：实物期权价值评估.pdfVIP

第四节实物价值评估

知识点：扩张——看涨

投资决策可视为一项看涨，其标的资产为投资项目，原理如下：

净现值＝未来现金净流量现值－原始投资额现值

1.未来现金净流量现值——标的资产的当前价值

2.原始投资额现值——看涨执行价格的现值

3.决策规则

净现值≥0，即：未来现金净流量现值≥原始投资额现值，项目可行，从角度来看，即：标的资产的当前价值≥执行价

格的现值，此时应当执行，净现值即为执行的收益。

净现值＜0，项目不可行，从角度来看，即：标的资产的当前价值＜执行价格的现值，此时应放弃执行。

【示例】

A公司是一个颇具实力的计算机硬件制造商，公司管理层估计微型移动设备可能有巨展，计划引进新型固态硬盘

的生产技术。

考虑到市场的成长需要一定时间，该项目分两期进行。第一期项目的规模较小，目的是迅速占领市场并减少风险，需要投

资1000万元，20×1年建成并投产。第二期20×4年建成投产，生产能力为第一期的2倍，需要投资20