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碳捕捉技术(CCUS)早期投资的实物期权价值与政策贴息优化

摘要

碳捕捉、利用与封存技术(CCUS)是实现碳中和目标的关键托底技术，但其早期投资面临高沉没成本与高度不确定性，导致严重的投资迟滞。本文聚焦CCUS早期投资的实物期权特性，探究高沉没成本引致投资迟滞的内在逻辑，并构建实物期权价值评估与贴息触发模型。文章首先剖析CCUS投资迟滞的生成脉络与结构性成因；其次，揭示沉没成本与不确定性交织的核心矛盾及其深层逻辑；进而，系统阐释实物期权价值的作用机制与演变规律；最终，提出包含贴息触发边界的理论框架，论证其对投资迟滞的解释力。本研究突破了传统净现值法的局限，为优化CCUS政策贴息提供了坚实的理论支撑。

第一章绪论

1.1研究背景

在全球应对气候变化的宏观语境下，碳中和已成为各国经济社会发展的核心约束。CCUS作为化石能源低碳化利用的唯一技术选择，其规模化部署迫在眉睫。然而，现实却呈现出显著的社会需求与微观投资迟滞之间的核心矛盾。据国际能源署数据，当前CCUS项目捕获量距2050年净零目标尚存巨大缺口，早期投资严重不足。

这一矛盾的理论根源在于传统投资评估框架的解释力不足。传统净现值法(NPV)假定投资具有可逆性且忽略管理柔性，严重低估了CCUS在高度不确定性环境下的真实价值。CCUS项目不仅面临碳价格波动、技术迭代等外部不确定性，其极高的初始沉没成本更使得投资决