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跳跃扩散模型下的波动率微笑拟合

一、引言

在金融衍生品定价与风险管理的研究领域中，波动率微笑是一个极具标志性和挑战性的现象。它指的是在期权市场上，同一到期日但不同行权价的期权隐含波动率并不相等，而是呈现出一种非线性的形态：平值期权的隐含波动率最低，实值和虚值期权的隐含波动率随着行权价偏离程度的增加而逐渐升高。这种形态在股票指数期权（如著名的VIX指数）和外汇期权市场中尤为显著，它直观地反映了市场对未来波动率分布的非对称性预期。传统的金融理论，如布莱克-斯科尔斯-莫顿（BSM）模型，假设资产价格服从几何布朗运动，即资产价格的变化仅受随机游走和漂移项的影响，且波动率是恒定不变的。然而，这种假设与现实市场数据之间存在巨大的偏差，BSM模型无法解释为何市场会对具有相同到期日但行权价不同的期权要求不同的波动率溢价。为了解决这一难题，学术界和业界提出了各种改进模型，其中，跳跃扩散模型因其能够捕捉资产价格分布中的厚尾特征，成为拟合波动率微笑的重要工具之一。

跳跃扩散模型通过在布朗运动的基础上引入泊松过程，模拟资产价格在极短时间内发生的剧烈跳跃。这种引入使得资产价格的分布从传统的正态分布转变为更接近现实的非正态分布，从而能够更好地拟合期权市场中观察到的波动率微笑现象。本文将围绕“跳跃扩散模型下的波动率微笑拟合”这一主题，首先从理论基础出发，阐述波动率微笑的形成机制以及跳跃扩散模型的核心假设；随后，