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资产定价中的“动量效应”与“反转效应”对比

一、引言

在复杂多变的金融市场中，资产价格的波动一直是投资者和学术界关注的焦点。长期以来，传统的主流经济学理论，特别是有效市场假说（EMH），曾试图用随机游走模型来解释价格的变动，认为价格已经充分反映了所有可获得的信息，因此价格的变化是不可预测的。然而，随着金融市场的不断发展，大量的实证研究却揭示了一系列与有效市场假说相悖的现象，这些现象挑战了人们对市场效率的传统认知。在众多异象中，“动量效应”和“反转效应”作为资产定价领域最为显著和广泛研究的两个现象，构成了现代金融学中重要的基石，它们不仅重塑了我们对市场定价机制的理解，也为投资策略的制定提供了关键