有色金属-贵金属行业2026下半年展望:叙事挑战后的修复机会.pdf

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2026-

上半年,黄金单边行情受阻,市场入历史性高波动状态。2025年全球实物黄金投资需求达到1971年以来最高水平,支撑

金价录得64%的年度涨幅,其中除了自2022年以来提速的全球央行购金步伐,全球黄金ETF为代表的周期性买需成为投资需求

一步扩张的核心增量来源。在去年11月发布的年度展望《周期性与结构性机会共振》中,我们提出与央行购金有所不同,周

期性买需具备更强的反身

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