第七章：筹资决策W2.pptVIP

第七章：筹资决策;提要：

一、资金成本

二、财务杠杆

三、资本结构的理论

四、决策方法;一、资本成本及其计算

（一）概念

概念：代价.包括资金筹集费用和资金占用费

公式：资金成本=资金占用费/[筹资总额-筹资费用]

注意：

按年计算；

按税后计算；

各期占用费不等时，应考虑时间价值

作用

——筹资决策依据

——投资决策依据

——业绩评价依据

;（二）资本成本的确定

1.长期债券的资金成本

长期债券成本的一般特点

——各期利息相等

——属于税前支出

——筹资费用较高

简化公式

;例7-1：某公司发行的面值为1000元、票面利率12%、筹资费用率2%、期限30年的债券、所得税率为33%，

（1）若按面值发行

K=12%×(1-33%)/(1-2%)=8.2%

（2）若发行价格为1200元

K=1000×12%×（1-33%）/1200×（1-2%）=6.84%

;2.长期借款的资金成本

K=i.(1-T)

3.优先股资金成本

Ks=D/P0(1-f);

;例题，某公司发行普通股，发行价格为10元，上年每股收益为0.4元，预期股利增长率为5%，筹资费用率为4%，根据股利支出模型确定资金成本率。

0.4×（1+5%）

K=————————+5%=9.38%

10×(1-4%)

公司增