资本结构分析：影响因素与决策方法.pdfVIP

11.4资本结构分析

11.4.1影响结构的因素

1.资本结构的概念

资本结构是指企业（或项目筹资方案中）各种长期资本的构成及其比例关系。通常情况下，企业的资本

由长期资本和权益资本构成，因此资本结构指的是长期资本和权益资本的构成及其比例关系，不包

括短期负债。

2.影响资本结构的主要因素

影响资本结构的因素较为复杂，大体可以分为外部因素和因素。外部因素通常有税率、汇率、资本市

场、行业特征；因素通常有营业收入、成长性、能力、管理层风险偏好、股权结构以及财务灵活性

等。

一般而言，现金流量波动大的企业比现金流量稳定的类似企业负债水平低；成长性好的企业比成长性差的类

似企业负债水平低；能力强的企业比能力低的类似负债水平低；财务灵活性大的企业比财务灵活性

小的类似企业负债能力强。

11.4.2资本结构决策的分析方法

资本结构决策常用的分析方法有成本比较法、每股收益无差别点法和企业价值比较法。

1.成本比较法

成本比较法，是指在不考虑各种筹资方式在数量与比例上的约束以及财务风险差异时，通过不同资

本结构方案的综合成本，从而选择综合成本最低的方案，确定为相对较优的资本结构。

【例11.4-1】某企业为了扩大规模