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Levy过程驱动的期权定价模型比较

一、引言

在金融衍生品定价的理论体系中，Black-Scholes模型无疑是一座里程碑，它为欧式期权提供了极其优雅且简洁的解析解。然而，随着金融市场的不断发展，交易员和学者们逐渐发现，该模型在描述现实市场波动时存在诸多局限性。最显著的缺陷在于，Black-Scholes模型假设资产价格的波动率为常数，且价格变化服从正态分布。然而，大量实证研究表明，金融市场中的资产价格波动具有明显的聚集性、厚尾特征以及跳跃性，这与正态分布的假设背道而驰。为了修正这些偏差，金融数学界引入了Levy过程作为布朗运动的推广，以更准确地刻画市场中的随机波动和跳跃现象。

Levy过程是一类具有独立平稳增量的随机过程，相比于传统的几何布朗运动，它能够更好地捕捉现实市场中出现的非对称性和跳跃行为。本文旨在深入比较以Levy过程为基础的各类期权定价模型。我们将首先介绍Levy过程的数学基础及其与布朗运动的关系，然后重点对比跳跃扩散模型、CGMY过程模型、NIG过程模型以及双指数跳扩散模型。通过详细分析这些模型的数学构造、参数特性以及在期权定价中的表现，本文将揭示不同Levy过程在处理尾部风险和市场波动率期限结构方面的优劣。最后，本文将总结Levy过程模型在金融实践中的应用前景与面临的挑战，为金融工程领域的从业者和研究者提供参考。

二、Levy过程的数学基础与分类

（一）Levy过