企业反噬效应及其财务决策影响分析.pdfVIP

table{border-collapse:collapse;}table,th,td{border:1pxsolid#000;}

产生作用。

企业估值的反噬效应

不仅财务管理和人力要警惕“反噬效应”，这两年企业估值也常出现“反噬效应”。

创业企业在上市前会经历多轮融资，每一轮融资估值都会提高。估值不断提高本身是好

事，但是如果估值为推高，超过企业价值本身，就会导致这些企业上市时出现股价破

发现象，也就是上市后的估值低于上市前的估值。近两年的IPO企业，小米、平安好

医生、汇付天下、猎聘、铁塔等都曾遭遇过破发。

这个现象被称为“一二级市场估值倒挂”，也就是企业估值的“反噬”效应。

为什么一级市场估值会超过二级市场呢？这背后的一个，是因为创业企业上市前的融

资链条变得越来越长，以前一般到C轮或者D轮就上市，现在到G轮还没有上市。这就

导致早期投资人不再有耐心愿意等到上市，而是希望找到“接盘侠”，希望下一轮投资

人接盘，所以每轮融资估值就会被