食品饮料：扩大内需战略专题研究（三）-历轮“内需刺激”周期中，消费如何表现？（上）.pptxVIP

投资要点：

基于“双维度四锚定”的标准，第五轮内需刺激周期（2024年至今）已然开启。以“双维度四锚定”对改革开放以来的内需刺激时期进行标准界定与周期划分，可将1998年至今的内需刺激周期划分为4轮完整历史周期+1轮未完待续的新周期，每轮涵盖“冲击起点—政策发力—经济见顶—政策退出—影响出清”的完整过程，轮次间差异清晰，对比性较强。

遵循“时代背景与核心冲击→政策工具规模与效果→消费实际表现与盈利改善→A股消费板块表现”的统一逻辑，我们对前四轮完整内需刺激周期进行复盘对比，以寻找规律，帮助研判最新一轮的周期定位与表现。

第一轮（1998-2002年）为制度破局型内需