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企业破产重整中债转股的定价机制与债权人利益保护——基于清偿率模拟的公平性检验

摘要

本文聚焦企业破产重整中债转股定价机制这一核心议题，以债权人利益保护为价值基点，系统构建了基于清偿率模拟的公平性检验框架。

研究首先梳理了破产重整中债转股的法律属性与经济学逻辑，明确了转股定价作为利益分配枢纽的核心地位。在此基础上，本文构建了包含企业清算价值评估、持续经营价值评估和转股价值分配在内的三维定价模型，将转股定价问题转化为不同清偿路径下债权人受偿额的比较问题。

通过设定差异化转股比例参数，本文模拟测算了各方案下普通债权人的模拟清偿率，并与假设清算条件下的基准清偿率进行严格比对。模拟结果表明，转股定价的公平性并非取决于转股比例的高低，而在于转股价值评估是否真实反映企业重整后的股权价值，以及转股价格是否有效锚定清算价值这一底线标准。

本文的核心理论贡献在于提出并论证了“不低于清算受偿额”作为债转股公平性底线的检验标准，揭示了转股定价中价值高估导致债权人利益隐性受损的内在机理。研究结论为破产管理人审慎评估转股价格、法院审查重整计划公平性以及债权人理性行使表决权提供了可操作的分析工具与理论依据。

第一章绪论

1.1研究背景

近年来，随着我国经济结构深度调整与市场环境急剧变化，企业债务违约事件频发，破产重整案件数量持续攀升。重整制度作为挽救困境企业、优化资源配置的重要法律工具，其