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国投证券宏观定期报告

奋楫逐浪天地宽1

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高善文

2024年05月31日

内容提要

本文讨论了三个方面的内容。

第一，房地产行业的大幅调整以及由此带来的贸易账户严重失衡，是近几年

中国经济的关键特征。在经历基本面恶化和估值修正后，当前房地产市场诸多价

格相关指标可能已经进入合理区间，但这并不意味着房价已经完全触底。底部的

形成往往具有复杂性和随机性，完全依靠市场自身力量形成的底部，通常低于合

理的价格中枢。

除了基本面恶化以外，房地产企业遭遇的流动性危机也是导致行业持续减

速的重要原因。而近期的地产政策瞄准了流动性危机这一根源，沿着当前思路切

实推进，政策的落地存在逐步推动市场触底的可能。不过政策的执行